2026年上半年跨境电商出海热度持续走高 ，多家头部上市大卖营收实现大幅增长
，腰部企业规模持续扩容 。但穿透亮眼的营收数据细看，行业暗藏严重的“规模虚胖”问题
。

　　南都湾财社梳理TOP20跨境上市企业半年报发现 ，傲基股份
、影石创新、华宝新能 、乐歌股份等一众营收大户
，净利率普遍不足1%，部分企业近乎净利归零。

　　与之形成极致反差的是 ，巨星科技 、嘉益股份等企业凭借产品定价权
，以中小体量营收斩获两位数高净利 。当下跨境行业已然迎来残酷分水岭：GMV可以靠投放
、扩张堆出来，但真实利润 ，只能靠产品力与精细化运营沉淀
。

规模虚胖

　　多家头部营收高增，净利缩水至千分位水平

　　从2026年上半年财报数据来看
，不少赛道头部企业跑出亮眼的营收增速，规模版图持续扩张 ，但盈利质量同步大幅滑坡
，增收不增利成为普遍痛点。

　　作为腰部龙头的港股跨境大卖傲基股份，上半年营收高达72.21亿元 ，同比增长28.77%
，规模稳居行业前列，但其归母净利润仅4091.8万元 ，经测算净利率仅0.57%
，七十余亿营收体量最终留存利润微乎其微 。

　　智能硬件赛道两大热门企业同样陷入盈利困境
。影石创新上半年营收55.17亿元，同比大幅增长50.29% ，营收增速领跑行业
，但归母净利润同比暴跌94.15%，仅剩3040.73万元 ，净利率低至0.54%，第二季度更是单季亏损
，增长含金量大幅缩水。

　　便携储能赛道龙头华宝新能营收延续增长态势，上半年营收22.06亿元 ，同比增长34.71%
，在储能出海赛道表现稳健，却受制于行业费用 战、成本上涨 ，净利率仅0.45%
，盈利空间被极致压缩 。

　　此外，家居出海企业乐歌股份营收微增1.11% ，净利润同比大跌83.43%
，净利率仅0.66%，营收基本持平却遭遇利润崩塌。

　　这一批营收数十亿的行业头部 ，共同陷入“大营收 、薄利润 ”的怪圈
，庞大的交易规模无法转化为企业实际收益，规模扩张的边际效益持续递减 ，成为2026年跨境出海行业鲜明的经营特征
。

两极分化加剧

　　铺货扩张遇挫，精品定价权定胜负

　　头部大卖净利集体走低的背后
，是跨境行业结构性分化加剧的体现。“重规模、轻盈利
”的粗放模式弊端被集中展现，而掌握产品定价权的企业率先跑出盈利优势 。

　　形成鲜明对比的是 ，巨星科技
、嘉益股份并未盲目追逐超大营收规模
，深耕工具、保温杯细分赛道，凭借稳固的产品壁垒和品牌溢价 ，实现量利均衡增长
。其中巨星科技上半年净利率高达17%
，嘉益股份净利率16.4%，远超一众流量型大卖 ，成为行业盈利标杆。

　　两类企业的业绩差距
，直指行业核心症结 。当前净利低迷的头部企业，大多依赖平台流量投放 、重资产履约扩张
、赛道红海竞争换取营收增长：傲基股份为支撑订单扩容 ，加码海外自配送重资产布局
，低毛利物流业务拉高营收规模、摊薄整体利润，叠加汇率波动 、营销费用高企 ，利润持续被侵蚀；影石创新
、华宝新能身处热门赛道，行业内卷加剧、费用 战频发
，叠加研发 、渠道
、库存刚性成本高企，高营收难以对冲成本压力
。

　　反观高净利企业 ，均依托细分精品路线
，避开同质化低价竞争，深耕垂直赛道建立品牌心智与定价权 ，同时通过成熟的供应链管控、轻量化运营模式压缩成本
，无需依靠疯狂扩张 、高额投放维持规模，最终实现稳定盈利。

　　告别“唯GMV论” ，跨境行业过去靠烧钱投流
、重资产扩张、低价铺货堆规模的模式也将重新被审视 。随着海外税务合规趋严 、平台广告成本上涨、汇率波动常态化
，规模越大的企业，成本容错率越低
。

　　未来行业淘汰赛中 ，营收规模只是表象
，净利率才是企业穿越周期的核心硬实力，精细化运营
、产品壁垒、盈利质量将成为企业突围的关键。

（文章来源：南方都市报）