美国财政部长贝森特表示，经济增长和财政撙节双管齐下能够遏制联邦赤字 ，但面对政府庞大的负债额
，市场策略师怀疑这种做法未必奏效 。

　　贝森特周一晚间表示，特朗普政府在继承了“一大堆债务 ”之后 ，正在做两件事
，即“约束支出并推动经济增长
”
。他还指出，在一次性支付1800亿美元退税后 ，关税收入已恢复到更高水平。

　　贝森特在宾夕法尼亚州商会的一场活动上表示：“重要的是债务与GDP之比
，我们将开始扭转这条曲线并把它降下来 。速度可能会非常快
。
”他暗示，GDP持续增长超过3%将有助于实现这一目标 ，而上一季度的经济增速已经有望达到这一水平。

　　这番言论只是贝森特对过往观点的再次重申 。至少从去年6月以来，他就一直表示
，经济增长和财政撙节可以压低债务率
。不过，最新的表态正值美债收益率接近数十年高位之际。美国财政部将在11月4日公布季度再融资声明 。

　　Elias Haddad等Brown Brothers Harriman策略师在报告中写道：“10年期美债收益率飙升后 ，贝森特试图通过口头干预压低长端收益率。”

　　赤字规模过大

　　10年期美债收益率周一逼近5.35%
，创2002年以来比较高
。周二油价回落为债市提供了一些支撑，截至纽约时间上午11：30 ，10年期收益率降至约5.26%。

　　经济学家预计
，美国今年财政赤字占GDP比重约为6% 。从历史数据来看，在失业率较低 、经济增长稳健的时期 ，6%的赤字率属于偏高
。尽管2023年GDP增速接近3%
，而2024年也一度达到这一水平，但这两年的赤字率同样都超过6%。

　　无党派机构Committee for a Responsible Federal Budget高级政策主管Marc Goldwein表示：“除非GDP增长率快得惊人 ，否则经济增长不能替代真正的财政纪律 。 ”

　　正如许多预测人士所指出的
，美国债务率正迈向前所未见的水平
。国会预算办公室2月警告称，债务占GDP比重将在2030年超过1946年创下的106%纪录。

　　“不现实
”

　　Goldwein表示 ，如果要把财政赤字降至GDP的3%，即贝森特设定的目标
，美国经济增速需要达到4.5% 。“我们不可能单靠经济增长摆脱财赤问题，不是因为数学上做不到 ，而是因为这不现实
。”

　　今年美债收益率飙升进一步加重了政府借款压力。投资者近来 要求5年至30年期美国国债提供超过5%的收益率
，而一年以内到期的国库券收益率也在4%以上 。

　　这些收益率高于截至8月底可流通美国国债3.48%的平均收益率
。意味着当收益率较低的旧债到期需要再融资时，政府偿债成本会上升。2026财年前11个月 ，美国净利息支出已经达到1万亿美元 。

　　澳大利亚国民银行策略师Rodrigo Catril表示
，长期美债收益率上升部分反映了市场对“财政挥霍 ”的担忧。“以更快速度持续推动经济增长当然有帮助，但解决不了问题
。”

　　“愿景不是计划
”

　　Catril及其他市场人士指出 ，财政政策掌握在国会手中
，这限制了贝森特撙节承诺所能产生的影响。“削减预算赤字需要两党达成共识，显然当前两党很难弥合分歧” 。

　　贝森特上月表示 ，共和党可能会争取在11月3日中期选举后推动一项财政整顿计划在国会加快通过
，自己正与白宫预算主管Russ Vought共同制定一揽子方案
。

　　但贝森特迄今尚未公布具体计划。

　　麦格理策略师Gareth Berry说：“表达愿景并不等于拿出真的计划来 。 ”

　　中期选举次日，财政部将公布最新债务发行计划
。这将是财政部意外调整长期美债回购计划以来的首份季度再融资声明。

　　投资者和策略师表示 ，鉴于长期债券融资成本更高，财政部可能暗示未来减少对长债发行的依赖 。在上一次季度再融资声明中
，财政部已经对措辞作出细微调整，称官员正在评估未来票息债券和浮息票据发行可能出现的“变化
” ，而不是此前所说的“增加”
，这也为未来削减发行规模留下了空间
。