9月，上证指数、深证成指 、创业板指
、科创综指分别累计下跌3.61%、8.04% 、8.82%、8.31%。行业和个股表现分化 ，房地产
、医药生物、银行行业领涨市场
，超三成个股上涨 。

　　分析人士表示，节后A股将迎来修复行情 ，市场大概率呈现“先修复 、再分化”的演绎路径，10月市场表现大概率将出现回暖
。随着行情向纵深演绎
，资金将逐步从超跌修复转向业绩验证，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量。

　　9月房地产板块领涨

　　回顾9月的A股市场 ，主要指数均出现一定调整
，房地产
、医药生物、银行等板块领涨市场 。概念板块中，黄酒 、CRO等板块领涨市场 ，黄金
、锂矿、半导体材料等板块领跌市场。

　　Wind数据显示
，9月，31个申万一级行业中仅有4个行业板块上涨 ，分别为房地产 、医药生物
、银行、美容护理行业
，分别上涨6.28% 、2.47%
、2.32%、0.80%
。在下跌的27个行业中，有色金属 、电力设备、机械设备行业跌幅居前 ，分别下跌12.87%
、9.46%、8.53%。

　　Wind数据显示
，9月A股共有1713只股票涨幅为正，占比超过三成 ，175只股票涨幅超过20%，24只股票涨幅超过50%
，3827只股票下跌，126只股票跌幅在20%以上 。剔除9月上市的新股 ，9月涨幅前十股票分别为近岸蛋白 、新华传媒
、会稽山、新华文轩 、澳弘电子
、百普赛斯、华瓷股份 、善水科技
、闽东电力、满坤科技
，涨幅均超过69%，其中2只股票涨幅超过100%
。具体来看 ，9月涨幅前十的股票分布在医药生物 、传媒
、食品饮料、电子 、轻工制造、基础化工
、公用事业行业中
，其中医药生物、传媒 、电子行业均有2只。

　　中国银河证券策略首席分析师杨超表示，9月A股市场呈现缩量摸底
、结构性切换行情 。首先 ，9月中旬之前
，世界 油价重新站上100美元/桶，叠加美国CPI超预期 ，美债收益率走高
，市场对美联储加息的担忧持续升温，成长板块持续承压 ，市场处于等待和观望的状态，直至9月17日美联储加息的靴子落地
。其次
，A股成交额从8月高位回落，存量资金在板块间快速切换。

　　节后市场会有更积极表现

　　从历史数据来看 ，A股市场在国庆节后上涨概率大 。2016年至2025年这10年
，上证指数在国庆节之后的5个交易日上涨概率达60%，具体年份为2016年、2017年 、2019年
、2020年、2022年和2025年
。

　　对于10月A股市场 ，杨超表示
，短期A股市场中枢震荡仍为基准情形，市场在等待催化剂 ，将更加呈现结构性交易机会。一方面
，三季报是10月最重要的风格催化剂，而成长方向是业绩可验证性最强的领域 。9月被减持的高景气方向 ，可能在10月初获得资金回补
，另外，当前AI产业链公司的三季报预告表现突出 ，高景气环节持续兑现，10月AI产业链景气定价的趋势有望延续
。另一方面
，当前美债实际利率处于历史高位，长端美债利率的下行空间也相当有限 ，银行等红利资产的吸引力进一步上升；有色金属 、石油石化等资源品缺乏系统性反转条件
，且这一条件在10月大概率不会出现。

　　“节后A股将迎来修复行情 。 ”东吴证券首席策略分析师陈刚表示，一方面 ，节前A股已经连续调整
，市场情绪和资金参与度均偏低；另一方面，历史数据显示 ，节后市场量能中枢往往显著抬升
，流动性有望逐步修复，大盘可能经历几日的快速上行。节后市场大概率呈现“先修复
、再分化
”的演绎路径
。在外围市场科技股偏强、国庆季节性效应的共同推动下 ，前期跌幅较大 、景气度仍在的成长方向弹性可能更高。但随着行情向纵深演绎
，资金将逐步从超跌修复转向业绩验证，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量 。

　　“9月A股主要指数普遍回落 ，行业板块跌多涨少，房地产
、银行等板块涨幅居前
，国庆节后市场表现或更加积极
。”光大证券首席策略分析师张宇生认为，从往年来看 ，受节后资金回流的影响
，10月市场表现大概率回暖。不过，在美联储鹰派表态下 ，年内仍存加息预期
，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期难以消除 。国内消费端偏弱，内需修复仍需政策进一步发力
。综合来看 ，市场在节后或许会有更积极的表现
，但整体可能较为温和。

　　行情或围绕三条线索展开

　　对于市场配置，张宇生建议关注三个方向：一是硬科技赛道 ，聚焦半导体、AI 、高端制造等具有核心技术壁垒的领域
，这些板块受益于全球科技产业周期的上行，具备较强的成长确定性与估值弹性；二是政策链 ，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖消费链、地产链
、基建链以及各类细分领域；三是自下而上存在景气逻辑的其他板块
，例如农林牧渔、医药 、非银金融等，这些行业更多依靠自身基本面逻辑走出独立行情 ，不依赖宏观政策的强刺激
，能够在市场震荡中提供一定的超额收益 。

　　陈刚表示，配置上建议“科技为进攻
、其他方向做均衡 ”
。在科技内部 ，优先关注即期景气度最容易被三季报验证的AI硬件方向；同时关注AI中间层、Agent编排以及具备原生SaaS能力的应用平台。科技之外
，医药 、制造出海以及部分低位金融股也具备结构性机会 。

　　“整体看，10月市场主线有望围绕科技成长
、资源红利、制造出海三条线索展开 ，兼顾进攻与防御
。”杨超表示
，AI算力与科技硬件三季报业绩可验证性较强，关注光模块 、存储
、电子布、MLCC粉体 、数据中心电力设备等方向 ，前期被减持的高景气度成长股有望获资金回补；资源品涨价与高股息红利股再平衡
，美债实际利率处于历史高位，银行股等红利资产吸引力上升 ，铜
、金、铝 、钾肥等资源品具备配置价值；制造出海与全球化方面，电网设备、两机锻件
、铁路装备、彩电等龙头海外收入高增
，叠加消费医药板块修复，值得关注。

（文章来源：中国证券报）