来源：华泰期货

　　作者： 康远宁

　　市场分析

　　本周沥青期货市场表现：近期油价连续上涨，沥青成本端支撑偏强 ，且现实基本面紧张
，费用 持续推涨。BU主力合约周度涨幅录得7.6% 。

　　供应方面：借鉴 隆众资讯数据，本周国内92家沥青炼厂产能利用率为22% ，环比增加0.5个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为22.2%
，环比增加0.8个百分点
。周河南丰利 、云南石化相继复产沥青，带动整体开工率增加 ，但依然处于低位区间。

　　需求方面：国内沥青终端需求整体进入旺季 。西北及东北地区处在项目集中施工期
，部分有通车任务的道路项目平稳施工将带动沥青需求持续释放；但费用 宽幅上涨且供应紧张支撑下，非重要项目施工仍受到影响 ，停工增多
。此外
，高价沥青抑制下游积极性，投机需求受限。整体来看 ，沥青下游需求处于刚需支撑
，但增长驱动不足的状态 。

　　库存方面：借鉴 隆众资讯数据，截至9月10日 ，国内沥青厂库库存共计49.9万吨
，较9月7日减少2.7万吨，降幅5.1% ，同比减少31.5%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计65.8万吨
，较9月7日减少3.7万吨，降幅5.3% ，同比减少60.2%。

　　沥青现实基本面维持紧张格局
，主要是供应端面临诸多因素制约，短期难以释放增量
。而终端消费存在刚需支撑 ，且9月将进入施工旺季
，部分紧急项目在年底前存在赶工需求。在供应端矛盾实质性缓解前，沥青市场或将维持紧张格局 ，现货与盘面费用 受到较强支撑 。中期来看
，核心矛盾依然在于供应和原料端
。沥青市场趋势的逆转需要原料问题有切实性的好转。而由于原料端与地缘因素密切相关，在近来 僵局之下 ，产业对未来缺乏明朗的预期
，投机需求同样受到抑制，盘面远月合约存在较宽的波动区间 。

　　策略

　　单边：震荡偏强 ，关注周一海湾国家会议

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　地缘冲突
、原油费用 波动、宏观风险 、中东地缘冲突
、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

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