烧碱俗称火碱 ，是国民经济基础性化工原材料
，与纯碱同为工业“三酸两碱”中的两碱 。

　　近期烧碱费用 “跌跌不休 ”，烧碱期价首次跌破1700元/吨 ，引起市场关注
，产业链公司影响不一，上游企业利润承压 ，下游企业利润则有望边际修复
。

　　烧碱费用 的下跌受行业供需矛盾影响。受访业内人士认为，短期1—2个月内
，烧碱供需宽松格局难发生实质性扭转 。

　　烧碱期价跌破1700元/吨

　　10月21日，国内烧碱期货主力合约进一步下行 ，收盘跌逾2%
，盘中跌破1700元/吨，创出该合约品种挂牌以来新低
。

　　实际上 ，受到供需等因素影响
，烧碱近几年整体处于跌势，今年以来跌势有进一步加速迹象。行情数据显示 ，国内烧碱主连合约年内累计跌幅已超过30% 。

　　卓创资讯烧碱分析师杨林林在接受证券时报记者采访时认为
，烧碱费用 下跌受到宏观和微观两个方面的因素驱动。

　　宏观方面，地产 、制造业复苏不及预期 ，终端需求偏弱；海外氯碱供给有所恢复
，出口支撑减弱；工业品整体风险偏好偏低，悲观预期压制盘面
。

　　微观方面 ，氯碱联产模式下，液氯尚有收益
，维持“以氯保碱
”，主动减产意愿弱 ，新增产能持续投放；氧化铝刚需平淡
，粘胶
、造纸等下游无明显增量；厂库及异地库存同比偏高。

　　对于近来 烧碱的基本面，国贸期货认为 ，10月秋季检修进入高潮
，供应会有阶段性收缩，10月下旬 ，检修进入中后期
，产能会逐步回归，四季度仍有新增产能待投放 ，供应开工预计先收缩然后逐步回升；高库存叠加累库
，压制费用 反弹；氯碱综合利润处于盈亏平衡线附近，只有液氯费用 大幅坍塌才会倒逼企业降负荷 ，单纯烧碱跌价难以驱动大规模减产；需求端氧化铝行业开工平稳但耗碱强度下降，粘胶短纤、造纸印染等非铝下游没有明显增量；出口增幅有限
，无法消化国内过剩货源 。

　　上游企业利润承压

　　烧碱因优良的化学性能，具备多样的应用场景 ，涉及冶金 、化工
、纸浆和造纸、化纤 、洗涤、环保乃至锂电新能源等多个领域
，其费用 下行对产业链相关公司的经营和股价产生不同影响
。值得注意的是，烧碱常与液氯进行联产 ，烧碱与液氯产出比例为1∶0.886
，二者属于标准的伴生品组合，这使得烧碱费用 波动对相关企业的影响更为复杂。

　　对于产业上游 ，“氯碱企业综合利润不断压缩
，一体化龙头抗风险能力更强；开工高位对原盐
、用电形成刚需托底，若持续亏损后续存降负可能 。”杨林林认为
。

　　烧碱费用 的下跌对于产业下游的影响则又有不同。杨林林表示 ，对于下游而言
，氧化铝、粘胶 、纸浆
、锂盐原料成本回落，利润边际修复 ，但终端需求受限，难以主动提产、大量补库；贸易商随采随用
，囤货意愿差 。

　　“出口方面，低价提升报价竞争力 ，但仅争夺存量订单
，难形成持续增量
。 ”杨林林称。

　　面对不断下行的烧碱费用 ，部分企业已提前感受到压力 。数据显示 ，在申万行业分类下的氯碱行业14家A股上市公司中
，有7家企业2026年上半年营业收入同比下滑，占比达一半；净利润方面 ，上述14家企业中
，有6家企业2026年上半年归属于上市公司股东的净利润同比下滑，占比超过四成
。

　　从一些企业透露的前三季度情况来看 ，相关业务经营情况仍不太乐观。

　　三友化工表示
，2026年前三季度，公司纯碱 、氯碱板块受市场环境影响 ，产品费用 回落，盈利水平同比有所下滑 。

　　面对行业低谷
，一些公司也提到应对之策。中盐化工表示，公司深挖产业链降本空间 ，发挥盐煤一体化循环产业优势
，优化装置运行负荷，纯碱
、糊树脂、烧碱等主要产品单位成本实现不同程度下降
。

　　供需宽松格局或难扭转

　　“短期1—2个月内 ，烧碱供需宽松格局难实质性扭转
，行情以弱底震荡为主。
”杨林林认为，费用 靠近行业成本线后继续深跌空间收窄 ，但缺乏强需求驱动
，阶段性反弹多为检修 、降负带来的脉冲行情，持续性偏弱 ，反弹高度受限 。

　　上市企业滨化股份方面对记者表示
，烧碱行业并非单纯“内卷”主导，核心矛盾仍在供需结构及与下游景气联动：过去受产业政策约束总体紧平衡 ，2021—2022年前后接近景气高点；当前虽转向过剩，但开工率仍维持在80%以上
、接近90%
，过剩程度不算极端
。

　　压力主要来自两方面：一是政策门槛放松后新产能布局带来悲观预期；二是氧化铝、造纸等下游自身扩张并陷入费用 竞争，对烧碱降本高度敏感。其判断行业更像处于底部抬升 、上下反复化解矛盾的区间 ，而非快速市场化出清；叠加化工与石化安全环保标准趋严
、新建项目明显放缓
，成本支撑逐步增强 。

　　国贸期货研究观点认为，市场供强需弱格局延续 ，但检修会带来阶段性机会
，后市判断为底部偏弱震荡，反弹多为脉冲行情 ，上方空间有限
，下方受成本约束深跌空间有限
。

　　上海大陆期货分析认为，当前烧碱高库存、弱需求的格局短期难以明显改善 ，氯碱综合利润仍对开工形成支撑
，供应收缩缺乏自发动力。宏观回暖信号 、氧化铝利润修复、液氯费用 大跌倒逼装置降负，才是烧碱行情反转的关键信号 。短期烧碱期货大概率维持偏弱震荡 ，反弹高度受限
。

（文章来源：证券时报）