规模达6400亿美元的加州公共雇员养老基金Calpers正在减持美国大型科技企业 ，同时增持私募股权资产，这一举动凸显市场担忧：此前推动美股创下历史新高的AI上涨行情或将后继乏力 。

　　Calpers副首席投资官安东・奥尔利奇向媒体表示：“我们把集中押注七家巨头的仓位 ，分散投向了数百家公司。我们正在分散股票风险
，降低持仓集中度
。”

　　根据媒体基于该基金申报文件的测算，这家美国最大公职人员养老基金在2026年上半年调整投资组合 ，直接持有的“美股七巨头 ”（苹果、微软 、Alphabet、亚马逊
、英伟达、Meta 、特斯拉）股票总规模削减了26%
，奥尔利奇发表了上述表态。

　　Calpers的调仓动作，反映出越来越多投资者开始担心：这场由AI热潮下数据中心
、芯片巨额资本开支催生的科技股上涨行情 ，能否持续 。

　　Meta本周披露
，计划在未来数年投入数千亿美元推进AI项目，该消息在周四引发科技股大幅抛售
。纳斯达克100指数较10月初创下的历史高点已经回落7.7%。

　　Calpers调仓的背景是 ，美股多年牛市由科技巨头引领 。而私募股权基金曾经是机构收益的重要来源
，如今却很难将组合内的标的企业出售或推向上市
。

　　截至2026年3月的三年间，蓝筹标普500指数含股息总回报约65%；同期剑桥协会编制的美国私募股权指数回报仅24%。

　　奥尔利奇称：“公开市场股票估值已经偏高 ，收益高度集中在少数几只个股 。我认为未来这些股票存在跑输大盘的可能性
。”

　　他表示，非上市企业的估值相比上市公司更有吸引力
，这是一种“套利机会
”，如果公开市场后续下跌 ，这类资产可以帮助Calpers对冲风险。

　　奥尔利奇介绍
，自2022年大幅调整投资策略以来，风险投资以及处于高速成长期的非上市企业 ，在Calpers新增出资计划里占比偏高 。

　　尽管IPO市场还能支撑少数重磅上市项目
，但奥尔利奇称，Calpers很多风投和成长期股权持仓 ，可以通过向战略买家出售的方式实现退出
。

　　不过分析师对Calpers加码私募股权的长期风险提出质疑。OpenAI、Anthropic等AI初创企业估值一路走高
，市场开始担忧风投和成长期股权板块的收益能否维持 。

　　Summation Capital创始人 、曾任康奈尔大学捐赠基金私募股权负责人罗杰・文森特对“从公开股票转向估值暴涨的风投
、成长期股权”这一逻辑持怀疑态度。

　　他说：“当下，AI必将彻底改变社会 ，这件事或许再清楚不过
。但在一轮炒作周期里真正赚到钱
，或许又是最难的事。 ”