华泰期货:印尼HPM新政修订落地,镍价波动逐渐放大并出现分歧

华泰期货:印尼HPM新政修订落地	,镍价波动逐渐放大并出现分歧

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华泰期货:印尼HPM新政修订落地,镍价波动逐渐放大并出现分歧

  来源:华泰期货

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  作者: 师橙

  镍品种

  市场分析

  2026-09-16日沪镍主力合约开于123870元/吨 ,收于122040元/吨,较前一交易日收盘变化-1.64%,当日成交量为213937(+104419)手 ,持仓量为124179(-2760)手。

  走势分析:印尼政策扰动进入密切博弈阶段,宽松预期继续发酵,同时印尼进一步释放出口监管扩围信号 。2027年年度RKAB将于10月启动申报 ,部分企业已经开始准备申报2027年年度RKAB配额,但2026年部分中期配额仍待审批 。WBN已经开始复产,但具体爬产进度 、速率及中期配额情况仍待披露。供给端 ,厄尔尼诺扰动印尼镍矿供给,实际影响仍待评估。HPM新政再度修订,印尼ESDM签署第363.K/MB.01/MEM.B/2026号决定 ,再度修订HPM镍矿定价规则 。新规大幅下调Ni≤1.2%低品位镍矿CF至14% ,明显压低低品位矿HPM基准价。硫磺费用 短期仍居高位但边际有所松动,受畏高情绪影响,MHP市场供需偏宽松 、MHP系数承压下移 ,高冰镍系数持稳,高镍生铁市场悲观氛围浓厚,在供应恢复预期与下游采购谨慎下费用 踩踏下行。需求端 ,金九银十旺季预期落空,终端刚需疲软,旺季前置备货未如期启动 ,成交持续清淡 。本周钢厂挺价明显松动,现货报价跟随盘面回落,304冷轧亏损格局延续 ,库存原料倒挂加深;废不锈钢虽仍具备明显成本替代优势,但难抵基本面弱势,费用 承压回落 ,替代红利难以兑现。新能源方面 ,正极材料产量持续小幅环增,8月三元正极材料产量91090吨,环比增加2.1% ,下游企业采买意愿偏弱,以刚需采购为主。

  镍矿方面:Mysteel方面消息,低品位矿价仍在低位运行 ,中高品位矿价则较前期出现明显下移 。今日部分菲律宾矿山FOB报价如下:1.2%品位报23美金,0.9%品位报26美金,1.25%品位报27.5美金 ,1.3%品位报30.5-31.5美金。菲律宾镍矿FOB报价延续走低态势,矿端成本支撑进一步减弱。

  现货方面:金川镍升水走强,电积镍品牌贴水有所上调 ,进口品牌升水上调,整体交投氛围有所改善 。9月7-13日菲律宾向印尼发往镍矿46.83万湿吨,较上周21.51万湿吨翻倍以上。8月中国及印尼镍生铁产量环比增加4.52% ,镍湿法中间品金属产量环比减少3.06%。其中金川镍升水变化950元/吨至3850元/吨 ,进口镍升水变化50元/吨至100元/吨,镍豆升水为 50元/吨 。前一交易日沪镍仓单量为94694(-643)吨,LME镍库存为278790(210)吨 。

  宏观方面:市场普遍预期17日凌晨加息 ,当下重点已转至会议讲话重点、会后点阵图及年底是否会连续加息的可能性,以及是否会“鸽派加息”。中东方面情况未有改善,航运未能增加 ,硫磺费用 持续高位震荡。

  策略

  关注印尼RKAB中期配额及美国15-16日FOMC会议 。当前供需情况持续偏弱,政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动,中东局势持续反复、印尼政策预期放宽 、美元震荡及高位库存压制上方空间 ,下方冶炼成本与低利润有所支撑,镍价预计持续震荡。近日镍价波动逐渐放大并出现分歧,日内突破阶段支撑引发阶段性超调 ,注意控制仓位,并关注印尼配额后续情况及来自宏观面、有色面的联动涨跌。

  单边:区间操作为主

  跨期:无

  跨品种:无

  期现:无

  期权:无

  风险

  国内相关经济政策变动,印尼政策变动 ,美国总统表态反复

  不锈钢品种

  市场分析

  2026-09-16日 ,不锈钢主力合约开于13510元/吨,收于13540元/吨,当日成交量为225591(+117625)手 ,持仓量为131925(-4171)手 。

  走势分析:不锈钢已进入传统旺季,然旺季需求仍待验证,中秋、国庆前的大规模备货仍未展开。基本面方面 ,《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》于9月15日由中国钢铁工业协会发布。该倡议书明确,全行业须坚决执行产量调控要求,对超产行为予以谴责;同时应坚持自律控产 、降低库存 ,充分发挥钢铁企业的市场主体地位作用,尽快将高企的库存压降下来 。欧盟新版钢铁贸易机制落地,设定不锈钢配额及上调配额外关税 ,并设定 ”熔炼与浇铸 ”原产地规则限制。国务院印发《城市更新“十五五”规划》,引|导城市建设复合转型,推动城市更新万亿投资。供给端 ,钢厂高排产计划继续环增 ,但品种间差异显著:9月钢厂排产计划小幅下调,预计排产361.73万吨,环比下降3.31% ,但同比仍增长5.56% 。分系列看,200系和400系排产环比均有所减少,300系仅微幅下降 ,9月供应端较8月边际收缩,但绝对产量仍处于偏高水平,同比增量尚未消失;需求端 ,传统不锈钢需求行业持续低迷。1—8月固定资产投资 -7.2%,其中制造业投资-2.3%、基建-4.0%,1—8月开发投资同比 -19.9%、新开工-24.8% 、新房销售面积-12.1%。家电等部分领域排产下降 ,2026年9月空冰洗排产合计总量2721万台,较去年同期生产实绩下降4.0% 。分产品来看,9月份家用空调排产975万台 ,较去年同期生产实绩下滑7.7%;冰箱排产852万台 ,较上年同期生产实绩下降2.3%;洗衣机排产894万台,较去年同期生产实绩下降1.2% 。传统领域缺乏大规模补库动力,需求多仍以刚需为主。

  现货方面:期货盘面急跌转涨 ,现货报价跟涨,市场交易谨慎,整体仍以刚需采购为主 ,成交偏淡,旺季备货仍未如预期大幅展开。无锡市场不锈钢费用 为14100(-100)元/吨,佛山市场不锈钢费用 14100(-75)元/吨 ,304/2B升贴水为655至1055元/吨 。SMM数据,昨日高镍生铁出厂含税均价变化-18.50元/镍点至1057.5元/镍点。

  策略

  基本面方面供给增长预期强于需求端,且随着原料费用 同步下移 ,成本支撑仍可能向下移动,宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动,旺季不旺 ,预计延续震荡偏弱格局。

  单边:中性

  跨期:无

  跨品种:无

  期现:无

  期权:无

  风险

  国内相关经济政策、房地产政策变动 ,印尼政策变动,美国总统表态反复

  投资询问 业务资格: 证监许可【2011】1289号

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