本周A股领涨全球权益市场

　　本周（9.14-9.18） ，A股主要宽基指数全收涨
，科创50、创业板指 、深证成指和上证指数上涨6.39%
、1.52%、1.26%和0.61% 。行业层面，上涨板块环比出现扩散效应 ，AI链领涨，消费和地产建筑走势转好
，而资源和周期受加息压制承压
。

　　历次美联储“撤回宽松式 ”加息后，权益表现仍以盈利为定价锚

　　回顾近40年美联储货币政策周期中 ，共有4次类“撤回宽松式
”加息
，综合供需两方面，1999年对本次美联储加息的参照意义更强。其一是AI技术蓬勃发展和互联网革命都提升了社会劳动生产率；其二 ，通胀是两次加息的直接推动因素
，均受供给侧冲击导致原油费用 和通胀抬升 。

　　大类资产：在1999年6月29日美联储首次加息后，世界 油价依旧攀升 ，加息预期抬高成为基准情形。『1』 权益小幅上涨后受压制回落
，结构上互联网革命驱动纳斯达克指数和信息技术板块表现强势；『2』 外汇市场和大宗商品：美元短暂走强后震荡回落，铜价受互联网革命拉动 ，表现偏强；『3』 美债市场：加息后
，美债收益率短暂回落后，整体处于熊平走势
。

　　我们认为 ，本次美联储加息对大类资产影响以下两条路径概率偏大：『1』 乐观情形：中东地缘局势缓和 、油价中枢回落，10月美联储巩固性加息后或转入观察期
，权益资产有望迎来修复；『2』 中性情形：中东局势仍维持拉锯战，世界 油价维持高位、但不进一步抬升。该情形短期或对权益市场构成压制 ，但盈利预期才是主导权益市场表现的核心因素 。

　　A股盈利还能上行多久？一个领先9个月的新指标

　　我们构造“企业融资总额”
，更贴近企业真实融资环境，也与工业企业利润具有更高相关性
。新指标指向2026年下半年A股盈利仍有望上行 ，2027年初或出现一定斜率回落。即盈利二阶导若边际放缓
，需寻找兼具高增速G与盈利加速ΔG的“二次点火 ”资产 。

　　投资建议——美联储加息落地，把握科技和再平衡

　　短期看 ，市场处于“长叙事未破
，新叙事未出，拥挤度初缓”背景 ，可积极参与科技“反弹—高波震荡
”行情
，但较此前的趋势行情需更灵活应对，继续把握赚钱效应扩散带来的再平衡机会
。

　　再平衡方向：『1』 继续重点推荐小微盘 ，关注中证2000和万得微盘股；『2』 净利润增速超预期行业：电子
、国防军工、计算机 、石油石化
、有色金属、非银金融；『3』 行业再平衡关注：有色 、基础化工
、新能源、农业 、医药，及造船等部分中游制造；『4』 银行
、公用事业、电力等高股息在高波市场中的风险收益比。

　　中期看
，牛市逻辑没有被破坏，但需要降低斜率预期 ，科技仍是中期主线
，全面普涨的Beta难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选 。配置上继续寻找“二次点火+叙事张力”的交集 ，重点关注AI材料 、国产算力链
，海外算力链中的PCB
、光模块上游，编程Agent、企业级Agent等AI应用方向 ，以及电力设备 、电力、能源金属
、液冷等科技外溢形成的新景气方向
。

　　风险提示：宏观政策超预期变动；地缘风险超预期升级；历史不代表未来。

（文章来源：开源证券）